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招行資管新掌門亮相!銀行理財資金究竟會有多大體量進入股市?

2019-04-24 16:49   編輯:鑫風口一站式高端投融資理財平臺及理財師平臺   微信公眾號:鑫風口/xfkoucom


招商銀行日前公告,獲準籌建招銀理財有限責任公司,成為首批獲批籌建理財子公司的股份行。截至2018年末,招行理財產品余額為1.96萬億元,理財規模位居行業第二,其理財子公司的籌建一直受到市場高度關注。

招商銀行行長助理兼資產管理部總經理劉輝在接受中國證券報(ID:xhszzb)記者采訪時,透露了幾大關鍵信息:

理財資金究竟有多大體量進入股市主要取決于客戶端,也就是所銷售的產品有多少會投資權益類。其中一個重要因素是第二支柱投資(企業年金)和第三支柱投資(商業養老保險)何時會向銀行理財放開,一旦確定,就可以預見理財資金在權益市場增加的節奏和步驟。

對于2020年后到期的非標資產,可選的處置措施包括:與客戶協商提前還款、對接發行理財產品、非標資產轉為ABN、資產證券化等標準化產品公募發行、資產打包賣出(包括轉給保險資管、養老金等機構資金)、由表內批量接回等處置手段。招行正在積極組織,預計大部分非標資產都能夠得到妥善處置。

銀行在非標業務上得天獨厚,這也是銀行相對于公募基金、券商資管的重要優勢,也是未來連接子公司和分行業務層面的重要紐帶。

銀行資管傳統強項在于固收、合作平臺、合作機構,權益是短板。在權益領域,理財子公司將與公募、私募等優秀管理人展開合作,比如已和招商基金在行業、宏觀層面、策略配置的研究上開展了互動。

“金融科技”將是招銀理財構建核心競爭力的抓手,目前正在進行“資管新系統”建設。期待與擁有領先金融科技的公司和人才開展深度合作。

今年權益類投資有不錯機會

理財資金入市量級難估算

中國證券報:從去年到今年,股市、債市波動非常大,后續招行資管資金的策略和配置會有什么變化?

劉輝:去年是債牛,策略比較清晰,各家機構的不同點在于:加倉是否堅決、比例有多大。近兩年,市場為招行的理財轉型提供了較好的環境。

今年一季度數據公布后,大家對市場的看法分歧加大。總體看,今年權益類投資的機會不錯,我們仍然看重權益類投資。債市方面還存在一些壓力,貨幣政策邊際收緊、實體經濟短期指標向好,但這并不代表下半年經濟狀況會“高歌猛進”,因此我們認為下半年債市仍有機會。

中國證券報:此前有觀點預計未來會有三萬億元的銀行理財資金流入股票市場,您怎么看?

劉輝:從存量角度講,這幾年有部分銀行理財資金通過各種方式進入股市,但未來的量級并不好估算。究竟有多大體量進入股市主要還是取決于客戶端,也就是所銷售的產品有多少會投資權益類。

由于招行的客群特征,理財資金的資產配置是固收“打底”,再配置一些權益類投資。對權益類資產的配置,很大程度上取決于投資者如何看待投資股票市場的高波動理財產品,也有賴于招行自身權益類資產投資能力的提升和完善。

近年來,招行理財資金在符合監管要求的前提下,服務于上市公司、公司股東和公司員工在上市公司定向增發、股東股票質押融資、員工持股計劃及股權激勵方面的需求,持續為優質民營企業提供資金支持。未來權益類資產仍是招行理財資金資產配置的重要組成部分,以“投融通”業務體系為上市公司提供綜合化金融服務。

在股票投資能力的建設上,已在人員架構和信息系統兩方面,建立了投研一體相對完備的基礎體系,主要聚焦宏觀及多資產策略的研究開發、權益類主動策略的MOM/FOF業務以及量化及指數類投資等三大領域。招行認為上述業務方向與發展路徑,有利于未來招銀理財在權益投資領域形成自身的差異化定位與核心競爭力,招行也將在相關投研人才的培養與招募、信息系統的開發與應用等方面予以長期持續的支持和投入。

至于未來進入權益市場的理財資金體量會否大幅增加,我認為這需要看第二支柱投資(企業年金)、第三支柱投資(商業養老保險)何時向銀行放開,一旦確定,就可以預見理財資金在權益市場增加的節奏和步驟。

過渡期繼續壓降非標占比

招銀理財與資管部將短期并存

中國證券報:資管新規落地一周年,對銀行資管業務轉型帶來哪些影響?招行目前的理財業務情況如何?非標能否在過渡期內全部到期完畢?

劉輝:目前,銀行資管業務轉型方面的困難點在于:一是,老產品配置的部分長期限資產面臨整改困難,難以發行新產品承接;二是,新產品難以做到一經推出就在方方面面符合監管要求,合規轉換具有長期性;三是,目前資管新規、理財新規及理財子公司辦法都未對單一公募理財產品投資非標的具體比例限制做出明確規定,各家銀行在實踐中存在新發行的單只公募產品投資非標資產比例上限不同的情形。

截至2018年末,招行理財產品余額(不含結構性存款)為1.96萬億元,較年初增加4.59%,表外理財規模繼續位居同業第二位。與資管新規發布時的規模相比,理財產品余額保持了穩定。并且理財產品結構不斷優化,表內理財產品規模僅剩402億元,較資管新規發布時大幅下降53%。

結構方面,招行理財業務產品端的客群結構以零售客戶為主。2018年末,零售渠道(含私人銀行)理財產品規模占比超過80%,其中私人銀行客戶專屬理財產品規模占比近8%。同業渠道理財產品規模不足150億元,占比較年初下降6.2個百分點。

招行理財資金主要投向債券、債權、權益市場的融資和配資、股權直投等資產,債券投資配置占比約60%。按照銀保監會G06報表的口徑統計,截至2018年末,招行理財資金投資的非標債權資產占資產總額的比重同比下降約1個百分點,占理財產品余額的比重同比下降約2個百分點。

對于2020年后到期的非標資產可選的處置措施包括:與客戶協商提前還款、對接發行理財產品、非標資產轉為ABN、資產證券化等標準化產品公募發行、資產打包賣出(包括轉給保險資管、養老金等機構資金)、由表內批量接回等處置手段。招行正在積極組織,預計大部分非標資產都能夠得到妥善處置。

中國證券報:招銀理財獲批后,與資管部如何實現業務協同?如何理順銀行理財子公司和母行之間的關系?

劉輝:招銀理財與資管部是短暫并存的關系,待存量業務處理完畢后資管部即撤銷。目前招行所有的老產品都將委托理財子公司管理。

在并行期,資管部將協助深化招行其他部門、分行與招銀理財之間的協同關系,推動業務聯動,協助招行行使股東權利,跟蹤了解招銀理財經營管理情況,推動招銀理財完善公司治理結構。

理財子公司是嫁接零售端客戶和批發端客戶的橋梁,同時也是服務于自身客戶和外部客戶的橋梁。銀行系資管機構有兩個特點:第一,在中國,老百姓的儲蓄轉化成投資的過程是由商業銀行承載和完成的,這是中國商業銀行跟國外資管不同的地方;第二,也正因為銀行承載著這樣的職責,所以跟券商、公募、保險不一樣。

資管新規允許商業銀行可以做一部分的非標,這個在國外是沒有的。首先,非標也就是類貸款的業務,只能依托商業銀行的體系來做。分行的客戶經理跟當地的客戶有深度的綁定關系,能夠深度了解客戶,這是客戶和項目的來源。其次,銀行的賬戶管理體系天然具備資金全流程的監控和管理功能,這是其他機構不具備的。

理財子公司的業務,不論是獲客、投后管理還是清收,都跟分行深度耦合,特別是在非標業務上。跟分行的責權也存在對應。理財子公司設立后,分行推薦客戶產生的相應收益也分配給分行。放款后客戶動態風險狀況的分析跟蹤工作,可委托給分行,并給予相應的投后管理費用。

總的來說,招銀理財與母行保持協同共贏關系:一是利益共享機制本質不變,雙方仍將共同服務好全行客戶的財富管理需求和投融資需求;二是協同營銷關系本質不變,項目類資產是理財資金大類資產配置不可或缺的組成部分,招銀理財將與母行一同設計合適的融資解決方案,全方位滿足客戶的需求。

中國證券報:商業銀行在非標業務上有傳統優勢,未來招銀理財在非標投資方面的策略有什么側重?

劉輝:以廣義非標而言,從數據上看的確在壓縮。一種是因為風險合規的原因主動壓縮,比如去通道、去嵌套帶來的壓縮。還有一個原因是需求下降,去年實體經濟出現部分需求偏弱,導致非標到期規模超過投放規模,存量有所下降。

未來我們會大力發展符合監管導向的資產,最典型的例子是資產證券化。還有一類是資本市場相關的非標業務,通常跟民營企業的融資難、融資貴問題相關,比如股票質押、大股東參與定增或配股產生的資金需求。

中國證券報:是否會發展直營客戶?

劉輝:在直營客戶上也有考慮布局,先期主要為機構客戶。經過這么多年,國內已經累積了非常龐大的財富客群,但客群的投資需求并沒有得到充分的引導。當前國內理財客戶普遍風險偏好較低,投資期限較短。相比之下,國外有非常長期穩定的機構資金。

我們想推動這件事情,當前也正好站在這個風口上。一是大力推動企業年金,即所謂第二支柱。以前無論是產品選擇還是管理人選擇,銀行理財產品沒有在機構的視角里。事實上,銀行理財資金風險偏好低,是最天然的合理管理這部分資金的管理人,能夠實現低波動長久期的布局。二是推動第三支柱,即養老金的布局。這些需求雖然才剛起步,但未來可期。

中國有一批優質企業客戶有暫時閑置的資金,我們希望把這部分資金引導到安全、低波動的理財產品中。這一部分即便是直營,也要依托于分行與客戶的關系紐帶。

還有規模較小的農商行、城商行機構客群,對于他們無法滿足的理財客戶的需求,我們可以提供部分服務。

關注三大風險

金融科技成核心競爭力抓手

中國證券報:理財子公司開業在即,業內最為關注未來運營的哪類風險?

劉輝:一是風險管理從以個體信用風險為主,向以組合經理或投資經理為核心的全面風險管理體系轉變。未來招銀理財的風險管理將主要以流動性風險和操作風險為主,進而投資組合的風險管理將逐步替代信用風險成為招銀理財風險管理的重點。

二是建立完整的風險控制機制體系。招銀理財根據母行確定的總體風險偏好,建立獨立的風險與合規管理體系以及風險管理標準,自主制定具體的風控指標及項目評審標準,由董事會負最終責任、總經理室直接領導。

三是建立流動性風險、合規風險的應對機制。針對流動性風險,在已經搭建的多因子分析模型基礎上持續優化流動性監測分析體系,設置流動性限額并根據監管政策的最新要求調整,不斷加強招銀理財自身在市場的融資能力建設。針對合規風險,招銀理財將通過設計子公司授權體系、加強合規宣傳、完善制度架構,建立常規化運作的合規自查、檢查機制,促進子公司的健康、合規運營。

中國證券報:未來招銀理財將如何利用金融科技的力量來發展?是否有和金融科技公司合作的計劃?

劉輝:發達國家比如美國的資管機構,在金融科技方面長久持續地投入,建立起了平臺優勢,國內頭部資管公司也正在經歷從個人能力向科技平臺能力的轉換。可以說,在資管領域內,誰占據了科技制高點,誰就占據了趨勢制高點。

“金融科技”將是招銀理財構建核心競爭力的抓手,目前我們正在進行“資管新系統”建設,采用“微服務”技術架構解決系統迭代中產生的“煙囪”問題;采用“統一數據服務”解決“信息孤島”問題;采用多方合作的研發方式,借力金融科技生態的力量;與母行深度協同,充分發揮母行在IT基礎建設、研發隊伍和資源方面的優勢。我們已經開始探索將機器學習、自然語言處理、區塊鏈、RPA等技術應用到利率預測、輿情監測、ABS和運營等業務場景中。

領先的IT系統必須具備一流的IT人才、先進的IT技術架構和領先的業務實踐,期待與擁有領先金融科技的公司和人才開展深度合作。

(來源:中國證券報)

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